永利皇宫

大数据揭秘新股红利去向 中签者紧锁筹码炒新延后

本报记者 杨颖桦 北京报道

疯狂终有尽头。

8月12日,次新股的“一字”涨停路径开始出现分化。

三联虹普(300384.SZ)以跌停收盘,其在7个连续涨停板之后打开便告跌停,但在7月底至8月初上市的同一批9只新股中,多数仍继续着涨停板之旅,只有康尼机电(603111.SH)和台城制药(002728.SZ)打开涨停,以小幅上涨收盘。

虽然三联虹普的跌停有些意外,但整体而言,自6月份开始发行的新股,通常在上市前两周持续上扬,到第三周开始趋于平稳。

这背后其实是今年3月份的新股发行政策“微调”带来的新变化。其中,新股发行时原则上不得超募和加大网下向网上回拨的档次,两项被认为是最重要的内容。

这些调整也最终反映在了打新与炒新者的参与路径上。

21世纪经济报道记者从权威机构处获得一份独家调研数据,解密了6月份发行的9只新股(联明股份、龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信、北特科技、依顿电子、一心堂、莎普爱思和今世缘)上市后投资者的买卖情况,从中可以发现,3月份以来的微调,已在潜移默化中调整了新股这块蛋糕参与者力量的天平。

上述数据显示,9只新股上市首周仅2成中签股份遭卖出,占比显著下降。此外,受中签者惜售影响,炒新投资者进场时间也在延后。

这些被调整的天平,亦将会对今年既定的100只新股发行格局带来持续的影响。在目前的打新规则下,到底新股“红利”更偏向于谁?数据或是最好的答案。

延后进场的炒新者

在监管层人士看来,3月份政策调整背后的意愿其实很明确,就是将以往集中在发行人与网下机构的一二级市场价差红利,转向了网上更多的普通投资者,而这部分投资者由于市值持有的要求,又需要具备较为长线投资的特性。

虽然这些政策遭到的质疑不断,包括重归行政定价、导致网下机构蛋糕变小等等,但如果从政策制定者的意图来看,考量这些措施的有效性则在于二级市场参与者的获益程度。

为此,他们颇为关心的问题是,炒新者到底何时入场,以及网上获配投资者的手中筹码收益如何?

21世纪经济报道记者获得的前述专业调研数据显示,以6月份发行的9只新股来看,在新股上市首周仅2成中签股份遭卖出,与1月份发行的48只新股相比,占比显著下降。

受首发市盈率和超募资金限制的影响,9只新股发行价相对较低,上市后均连续大幅上涨,市场表现明显优于1月。

其中,6月份发行的9只新股上市后两周平均累计上涨182.65%,较1月新股的平均涨幅水平高87.8个百分点,直至两周后股价走势趋于平稳。

受此影响,在纳入统计的9只新股中,投资者卖出中签股份的速度放缓,上市首周仅不到两成中签股份遭卖出,明显低于1月约6成的水平。

其中6只新股的中签股份卖出比低于6%,包括联明股份、雪浪环境、飞天诚信、北特科技、一心堂、和莎普爱思。

而到了第二周后期起,投资者陆续大量卖出中签股份,抑制新股价格继续上行。其中,第二周起平均卖出中签股份占比已经上涨到了近60%,此后截至7月18日,该比例达到八成以上。

从数据来看,中签者惜售的情况很明显,这随之带来的是炒新投资者进场时间的延后,新股上市两周平均2.17万投资者买入,低于1月2.53万人的平均水平。

“炒新者入场时新股价格已有较高涨幅,可能是炒新投资者人数减少的主要原因之一。”一位投行人士对21世纪经济报道记者指出。

这种延后其实是一个新的规律,以往由于新股定价较高,加之网下机构获配比例较高,因而二级市场投资者往往选择通过上市后来介入炒新。这带来的结果是,机构等中签者通常奉行“上市即抛”策略,因而二级市场的接盘炒作者进场较早。

但在新股定价较低的情况下,新股上市往往连续涨停,惜售情况也随之出现,待进入次周卖出高峰时,二级市场接盘者面对的筹码也价格更高,随之会部分压抑炒作需求。

三联虹普8月12日的营业部龙虎榜卖出前五位中,就有部分席位都是在8月11日高位买入,8月12日跌停中大幅卖出。

比如卖出排名第一的华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部,其在8月11日买入三联虹普2033万股,在12日卖出1841万股,这意味着这些后期入场的炒新者已经风险加大。

蛋糕切给了谁?

新的价格曲线延后了炒新者的入场,然而,这些连续涨停板的收益,最终留存在了什么人的手里?这还是需要从数据找到答案。

在网上网下回拨机制已经改变的情况下,据同花顺Ifind数据显示,在6月份迄今发行的20只新股中,有16只新股的最终网上发行比例都达到了90%,整体网上平均发行比例达到了86%。

而今年1月份发行的48只新股,网上平均发行比例则是62%,2012年全年此项比例为73%。

这就意味着,大部分的新股筹码都留存在了二级市场的投资者手中。而对于部分机构而言,以往的网下无风险套利空间被压缩,打新收益率下降。