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巨人教育的借壳上市猜想

上周,巨人教育宣布引进清华紫光旗下的启迪控股数亿元投资,并由启迪控股出任总裁。事实上,巨人教育今年以来动作不断,先是管理层结构大调,然后与鹏博士合作宣布进入在线教育,加上此次引进VC,巨人教育再次迈向上市路。历史上,巨人教育曾有过两次失败的上市计划,而今年以来的一系列造势,加上镀金清华背景,也暗藏着未来巨人教育或将效仿昂立教育,借壳紫光股份实现曲线上市。

再次引进数亿风投

从在线教育如火如荼的2013年开始,越来越多的资本涌入教育行业,不过它们绝大多数都集中在在线教育领域,作为近两年来少见的融资案例,巨人教育于7月29日宣布获得启迪控股巨额融资。融资后,巨人教育创始人尹雄继续出任董事长,总裁一职则由启迪控股方面的刘全友出任。

融资消息公布后,北京商报记者亦在第一时间采访了尹雄。“根据双方签订的保密协议,我们没法透露具体金额以及出让股份,但以巨人教育目前的体量,融资范围是在数亿元。”在北京商报记者的多次追问下,尹雄首次透露资金规模。之所以选择启迪控股,尹雄表示,主要是看中它的品牌背书力量,它旗下的紫光股份在全国拥有20多个科技园,希望能借此资源,实现线下机构和培训课程的落地。“有了清华紫光这样的背景,可以帮助更多学生考上清华、北大这样的名校。”

据介绍,此次资方启迪控股是清华大学旗下的一家校企,旗下控(参)股企业达200余家,包括已在A股上市的紫光股份,管理总资产超过300亿元。引入启迪控股后,巨人教育的身后将多了一层清华背景。

渐别家族管理模式

资料显示,巨人教育是一家成立于1994年的老牌培训机构,但就成立历史来看,足以与成立于1993年的新东方相媲美,目前巨人教育在全国各地拥有100余所分校、1000多个教学中心,每年培训学员超过10万人。巨人教育是以吉他培训起家的,如今培训对象包括幼教、中小学、成人教育等,业务范围涵盖学科辅导、艺术教育、出国游学、夏冬令营等。这种“0-18岁”、“18-99岁”的培训体系,被业界戏称为“教育百货大楼”。

回顾巨人教育的20年发展历程,不难看出其典型的家族管理模式。在巨人教育的办学过程中,尹雄长期兼任董事长和总裁,其妻子出任执行总裁,创业之初,夫妻店的模式确保了巨人学校的快速发展。但是,随着办学规模的扩大尤其是融资之后,尹雄与妻子之间对于企业发展、经营管理等方面的分歧越来越大,由于两人的夫妻关系,经常导致尹雄的战略规划难以落到实处,亦经常传出一些不和谐的声音。

不久前,尹雄通过动用“MBO股权买断”的方式,其妻才正式退出巨人教育的管理层。告别家族管理模式后,巨人教育紧接着进行了一系列大动作,包括不久前联合鹏博士巨额成立在线教育项目“空中万人云课堂”,以及上周引进启迪控股、让贤总裁一职。

在某知名教育培训机构市场部负责人刘峰(化名)看来,淡出家族式管理、引进合伙人制度,是巨人教育走向现代化企业道路的重要标志,而巨人教育或将以此为契机,迎来新的发展机遇。

两次冲击上市败北

与新东方一样,巨人教育是踩着教育改革红利走过来的,大学扩招、毛入学率提升、民办教育政策开放,都为巨人教育迎来了重要的发展机遇。这期间,巨人教育与新东方一样经历过资本狂潮,与新东方后来成为教育行业绝对老大不同的是,丰厚的历史积淀并没有让它得到江湖老大哥的地位,后来许多教育企业纷纷崛起、甚至赴美上市,而巨人教育却一次次与其失之交臂。

学而思联合创始人曹允东曾举了学而思和巨人教育的对比案例。2003年,学而思刚刚成立,年营收额只有几百万元,成立11年的巨人教育已经规模过亿,“当时我就跟同事说不要看巨人,装做没有巨人这个公司”。2007年,学而思却超过了巨人教育,当时发生了什么事?巨人教育融资了,它获得了启明创投的2000万美元融资,但这笔投资有个对赌协议,投资方要求巨人教育到2008年要做到一定的规模,巨人教育为此做了18次收购,而这些收购当年直接把巨人教育引向灾难,也使其错失2010年前教育企业赴美上市的末班车。

2012年,巨人教育再次把海外上市提上日程,但是此时教育中概股已经错失了最佳窗口期,此后已经上市的教育企业中,新东方遭遇浑水做空股价一度腰斩过半,学大教育由于大规模扩张长期难盈利,更甚者靠“打包上市”的安博教育濒临退市边缘……在长达三年半的中概股教育企业上市断档期间,巨人教育的上市梦更加遥不可及。

未来或将借壳上市

进入2014年,教育企业终于再次迎来了上市小高峰:4月,以IT培训为主营业务的达内科技成功赴美IPO,成为今年第一个美股上市企业;6月,K12领域的昂立教育借壳新南洋终获证监会批准,成为A股首只教育产业股;7月,华图教育挂牌新三板,为教育企业进入资本市场开辟了一条新路径。这一系列案例让尹雄再次看到了上市的希望,也坚定了巨人教育的上市信心,这一次,将上市场所选在A股。